测试姻缘【市场聚焦】原油：地缘风险再起，油价短期的几种情景

　　来源：中粮期货研究中心

　　周五最新消息，以色列对伊朗发动打击，在此之前美国(📺)已经提前暗示与伊朗的谈判展望不算乐观，并从中(🎵)东的大使馆撤侨，一系列信号令市场对地缘风险的担忧开(😺)始升温。在以色列证实袭击伊朗核设施后，市场情绪被点燃，油价开始快速突破走高。

测试姻缘　　一

测试姻缘　　本次冲突解读

　　市场对本次冲突反应比较(🧜)激烈的核心原因在于，以色列袭击范围较广，造成伤亡增强，且以方也承认对伊朗核设施发动了袭击。目前具体伤亡和损失还未得证，但市场情绪已经(🗑)将地缘溢价推升到了短期高位。既然以色列袭击造成了比较超预期的影响，那么伊朗后续大(🚌)概率会有所(🚚)反应，不管行动上是否有能力形成反击回合，但至少在态度上伊朗料给出比较强烈的反击动机。

测试姻缘　　(🥒)尽管美国(🌗)表示伊核协议谈判比较艰难，本次谈判结果也并不(🎣)乐观，但美国方面依然是以(💊)谈判为目标。尽管伊朗态度比较坚决，在铀浓缩问题上不肯妥协，但伊朗的本意也是想向着谈判继续推进。双方的根本目的并不是战争，而是在谈判桌上达成一致。本次以色列的袭击大概率是由美国支持或默许，在美伊谈判之前对伊朗施压的手段。

　　因此冲突的首要目的可能是(🔎)在原(🥇)定周末的谈判增加筹码，而不是长期陷入更高烈度的战争中。如果美伊双方谈判的目的没有改变(🎤)，那么以色列(😷)和伊朗大概率不会演化成极端战争，而是阶段性地以谈判为时间点进行博弈，在美伊谈判(🗽)出现新的进展前，形势依然是相对可控的。

　　二

测试姻缘　　后(🦋)市油价的走势分析

测试姻缘　　本轮快(👱)速上涨的驱动完全来自于地缘冲击，而没(🐍)有供需(🎱)实(🌟)质性利好的变量。近期全球供需处于相对稳定的状态，需求端暂时有旺季因素支撑，美国消费环比有一定增长但也没有非常强劲的上行动力，中国仍有上(🎩)升空间但回升速度慢于预期，处于利好不足的状态；OPEC+刚刚确定增(💮)产额度，未来两周没有调整的窗口，油价正处于一个缺乏驱动、震荡观望的状态，此时有了地缘(👦)事件加成，不论后续发展如何，市场自然会先炒作地缘冲击。

测试姻缘　　既然地缘成为了多头的交易重心，那么本次冲突变化将直接决定油价中短期的上限。根据未来可能的走向(🔸)，讨论油价中短期变化可(❌)能有三种路径。

　　情景一，伊朗没有做出超过以往力度的回击，和以色列双方有限程度相互反击，美伊继续谈判，没有明确进展或(👞)有偏乐观进展。这种情况下短期的冲突仅带来一轮脉冲式上涨，地缘风险溢价对标巴以冲突中期，大约在10美元左右，Brent油价在80美元左右即达到高点。而后没有(🔷)新的驱动油价就将回落，继续回归供需逻辑。

测试姻缘　　情景二，伊以双方持续反击较长时间，美国继续施压，美伊谈判矛盾升级。这种情况下美国对伊朗的制裁和威胁等手段会长期不断反复(👞)，表现为地缘因素重新纳入计价，油价的中枢可能会有5-10美元的抬升，而波动幅度进(🌖)一步扩大，极值将跟随短期博弈升(🛡)级阶段性地快速出现。Brent极值可能会达到85美元以上，但长(🛐)期供需的压力下低点(☕)也会在70以下。

　　情景三，伊核协议谈崩，中东全面开(🛤)战。这种情况下实际受影响的供需将不是主要矛盾，市场情绪爆发将首先推动油价向上挑战想象力。因为伊朗威胁过封锁霍尔木兹(🛍)海峡，对全球供给有潜在威胁，所以最坏情况可以参考俄乌开战，国际油价日线30美(☝)元的溢价也完全有可能，上限将取决于地缘政治矛盾升级(👂)的周期，此时不言短期顶部(🛏)。但情绪释放后大概率还会出现回落和震(🧖)荡整理。

　　综上所(👡)述，短期关注重点在于伊朗对本次袭击的回应，和美伊谈判相关进展。料市场也会根据进展交易油价上方的空间，价格将密切跟随消息走势，一旦局势有新的恶化迹象那么油价(🐕)可能应声冲高，而后回落调整，中枢跟随局势温度逐步抬升或下降，短线(🥟)将呈现急涨急跌。

　　作者简介

测试姻(😁)缘　　陈心仪

　　中粮期货研究院 原油研究员

　　交易咨询资格证号：(🧜)Z0017987