测试姻缘创新药 ETF 国泰大涨 4.39%点评

今日A股三大指数(😬)小幅震荡，沪指涨0.01%，深成指跌0.11%，创业板指涨0.26%，北证50指数跌(💎)0.25%。全市场成交额13035亿元，较上日放量169亿元。

测试(📉)姻缘创新药ETF国泰(517110)单日涨幅达4.39%。

测试姻缘 上涨驱动因素分析 

消息层面，2025年6月12日，继三生制药双抗天价BD给辉瑞、石药集团预告三项BD正在路上之后，中国生物制药在美国迈阿密举行的第46届高盛全球医疗健康年会上透(🔴)露，多个产品从年初就收到了合作意向。他表示：“近期，这些资产中将会产生一个标志性的重磅对外授权交易，我们非常期待向市场披露相(🏫)关进展。”这是继三生制药和(👸)石药集团之后，创新药的又一重磅消息，可能刺激了创新药板块。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐。）

测试姻缘政策端，医保谈判预期优化，创新药支持力度加码。6月11日(⛴)，国家医保局发布《2024年国家医保药品目录调整工作方案（征求意见稿）》，明确对创新药实施差异化评审规则，首次提出对"全球首创"（(🏁)FIC）和"临床急需"品种给予价格保护(🍾)机制，市场预期创新药谈判降价(🚄)压力边际缓解。此外，6月9日国办文件提出“制(👃)定商业健康保险创新药品目录”，完善“(🚂)医保+商保”多层次支付体系，解决高价药支付难题。地方层面，上海、北京等地近期出台生物医药产业专项扶持政策，对创新药临床试验、国际化申报给予资金补贴，进一步强化产业信心。

临床进展层面，ASCO会后数据持续发酵，国产创新药突破性成果验证，ADC与双抗领域迎来密集催化。2025年ASCO年会中国创(🌶)新药企73项研究入选口头报告（历史新高(🐐)），ADC和双抗领域占比近50%，年会闭幕后，多款中国创新药临床数据细节陆续披露并获国际权威期刊转载。例如，恒瑞医药(🎏)PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联合疗法在肝癌一线治疗中显示mPFS（中位数无进展生存期）达10.2个月，较现有标准疗法提升35%；百济神州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适应症中实现总缓解率（ORR）78%，显著优于同类进口产品。此外，荣昌生物宣布其ADC药物维迪西妥单(🙁)抗获FDA突破性疗法认定，用于胃癌二线治疗，成为年内第4款获此(🔥)认定的国产ADC；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临(🙏)床达到主要(🧕)终点，计划年内提交中美双报，潜在市场空间超50亿美元。上述数据进一步验证国产创新药的全球竞争力，推动板块(🤫)估值修复。（风险提示：个股仅供行业基(📹)本面说明，非个股推荐。）

测试姻缘从交易逻辑看，港股创新药板块的(💢)活跃表现正通过 “映射效应” 为 A 股创新药注入动能。在 “18A” 政策支持下，国内医疗企业加速赴(🌇)港上市潮，企业普遍聚焦 ADC、双抗、细胞治疗等前沿赛道，代表(🕋)医疗产业未来技术方向，天然具备(🎡)高成长想象空间，已成为资本市场焦(🛏)点(🔬)。与此(🏼)同时，作为离岸市场(📈)的港股正受益于美元贬值周期下的全球资金再配置 —— 新兴市场吸引力提升叠加美联储降息预期，外资回流趋势显著，直接推动港股创新药板块量价齐升，进而通过市场联动效应带动 A 股同板块估值修复。

测试姻缘 后市展望 

测试姻缘出海进展+政策支撑催化创新药价值重(📣)估

测试姻缘短期行业动态层面，预计6月15日FDA将对(♉)信(😸)达生物PD-1（信迪利单抗）肺癌适应症做出审批决定，若获批，信迪(✍)利单抗将成为首个成功登陆美国市场的国产PD-1抑制剂，打破进口药（如Keytruda、Opdivo）的垄断，标志中国创新药国际化进入新阶段。若审批通过，可能显著提升市场对国产创新药国际化能力的信心，引发同类企业的估值重估。需注意的是，FDA 审批存在不确定性，若审批延迟或要求补充数据，可能对短期市场情绪造成波动。（风险提示：个股仅供行(🚥)业基本面说明，非个股推荐。）

测试姻缘此外，预计6月下旬2025年ESMO（欧洲肿瘤内科学会）摘要发布。ESMO 作为全球顶级肿瘤学术会议，是展示创新药(🎂)临床数据的重要舞台，预计中国创新药(🔯)将公布更多国际化临床数据，覆盖 NSCLC、胃癌、(🌕)肝癌等高发瘤种。市场重点关注头部公司数据，例如，恒瑞医药PD-1/VEGF双抗（AK112）联(🐆)合疗法在非小细胞肺癌（NSCLC）的III期临床数据更新，若PFS（无(🎰)进展生存期）超预期，可能成为下一个重磅品种。百济神州BTK抑制剂泽布替尼在欧洲人群中的长期生存(🆎)数据，进一步巩固其在淋巴瘤领域的全球(🐷)地位。ADC领域，荣昌生物、科伦博泰等企业将公布新一代ADC药物的临床进(🥥)展，关注毒副作用改善及疗效突破。（风险提示：个股仅(⏺)供行业基本面说明，非个股推荐。）

国际化方面，我国创新药从License-out到全(⛱)球商业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易(⛅)总额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长超 30%。头部企业如(🚼)三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅提升了中国创新药在(✂)全球供应链中的话语权，还推动企业从 “(🧢)研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动(📜)转型，加速(🌹)国际(🚂)化盈利兑现。展望未来趋势(👺)，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外，东(🎏)南(💕)亚、中东等地区有望成为新增长点。

公司财报层面，预计盈利拐点临近，行业头部公司从“烧钱研发”到“自我造血”过渡。中证沪港深创新药指数成分股中，约60%企业预计2025年经营性(✍)现金流转正(🌩)，主要驱动因素包括：（1）重磅产品商业化放量：如恒瑞医药PD-1国内年销售额超80亿元，荣昌生物ADC药物海外收入占比升至30%；（2）研发效率提升：临床成本控制优化，平均单药研发周期从10年缩短至6-8年。现金流充裕的Big Pharma可能加速并购优质Biotech。（风险提示：个股仅供行业基本面说(🚞)明，非个股推荐。）

在行业迎来基本面与政策面多重催化的背景下，创新药ETF国泰(517110)作为覆盖沪港深三地创新药龙头(🚗)的ETF，紧密跟踪中证沪港深创新药产业指数(🍊)，前十大重仓股权重合计超55%，可高效捕捉行业贝塔机会。

今天就这样，白了个白~

风险提示

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测试姻缘(🥦)投资人应当充分(🍽)了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本(🏘)的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投(👫)资所固有(😹)的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。